د . محمد جميل الشبشيري في ظل اضراب اتحاد عمال السيارات المتحدون (UAW) عن العمل الذي بدأ في منتصف سبتمبر ومازال مستمرا بحيث بات يهدد بتوقف ثلث انتاج صناعة السيارات في الولايات المتحدة الامريكية ، والتي تشكل 3% من الناتج المحلي الاجمالي.
نقابة العمال المتحدين (UAW) هي نقابة عمالية أمريكية كبيرة تمثل العمال في صناعة السيارات وصناعات ذات صلة. تأسست UAW في عام 1935 وأصبحت واحدة من أقوى وأكبر النقابات في الولايات المتحدة. تمتلك UAW علاقات واسعة في صناعة السيارات ويصل حجم صندوق تعويضاتها الي 825 مليون دولار مما يمنحها قدرة لمد مدة الإضراب لمدة ثلاثة شهور أخرى.
دور هذه النقابة يشمل تمثيل مصالح العمال والمفاوضات مع شركات السيارات للتأكد من توفير شروط عمل معقولة وأجور عادلة للعمال في هذه الصناعة. تلعب UAW دورًا مهمًا في تحسين ظروف العمل وتأمين المزيد من الفوائد للعمال في مجال صناعة السيارات في الولايات المتحدة.
والمصانع الثلاثة التي حدّدتها النقابة لإطلاق هذا التحرك الاحتجاجي مخصّصة لتجميع السيارات، وهي مصنع «جنرال موتورز» في وينتزفيل (ميسوري)، ومصنع «ستيلانتيس» في توليدو (أوهايو)، ومصنع «فورد» في واين (ميشيغان). ويبلغ إجمالي عدد العاملين في هذه المصانع الثلاثة والمنضوين في النقابة نحو 12700 عامل. وذكرت النقابة أن المشاركين في الإضراب سوف يحصلون على 500 دولار أسبوعياً لكل منهم تعويضاً عن الإضراب.
وفي إطارمفاوضات الاتحاد مع الثلاثة الكبار في صناعة السيارات خشية من فقد أعمالهم نتيجة للتوسع في السيارات الكهربائية ، سلط اتحاد عمال السيارات الضوء على الزيادة الملحوظة في رواتب الرؤساء التنفيذيين لتك الشركات جنرال موتورز (GM) وفورد FordوستيلانتسStellantis مع ادعاء زعيم النقابة Shawn Fain بأن الزيادة بلغت 40٪ منذ عام 2019. هذا الارتفاع يؤدي إلى مطالبة أعضاء النقابة بزيادات مماثلة على مدى الأعوام الأربعة القادمة.
بناءً على منهجية اتحاد عمال السيارات المتحدون (UAW)، تُظهر البيانات زيادة بنسبة 34% في رواتب الرؤساء التنفيذيين في GM منذ عام 2019 إلى 2022، وارتفاعًا بنسبة 21% في Ford، وزيادة بنسبة 77% في Stellantis خلال نفس الفترة. وبحسب UAW، فإن ماري بارا، الرئيسة التنفيذية لجنرال موتورز، حصلت على أعلى أجر بين الرؤساء التنفيذيين الثلاثة في كل من هذين العامين، حيث بلغ تعويضها 21.6 مليون دولار في عام 2019 و29.0 مليون دولار في عام 2022.
ماري تريزا بارا (مواليد 24 ديسمبر 1961) هي المدير التنفيذي لشركة جنرال موتورز، منذ 15 يناير 2014. تعد ماري أول امرأة تتقلد منصب المدير التنفيذي لكبرى شركات صناعة السيارات العالمية. في 10 ديسمبر عام 2013، أعلنت شركة جنرال موتورز عن رئيسها التنفيذي الجديد، ماري بار خلفًا لدان أكيرسون.
يشار إلى تقلد بارا عدة مناصب قبل هذا المنصب من بينها نائب الرئيس التنفيذي لقسم تطوير المنتجات العالمية، وسلسلة التوريدات والشراء بالشركة ذاتها. في أبريل 2014، تم وضع صورة بارا على غلاف مجلة التايم، كإحدى أكثر مائة شخصية مؤثرة في العالم.
وتفاعلا مع الاحداث تشير دراسة قام بها مات هوبكنز وويليام لازونيك، ( الدراسة مرفقة ) وهما باحثان وأكاديميان على الرغم من مزاعم اتحاد عمال السيارات المتحدون (UAW)بزيادة تعويض ماري بارا بنسبة 13%، إلا أن الأرقام الفعلية تظهر أن معظم تعويض ماري بارا يتعلق بحوافز الأسهم وممارسة خياراتها، إلا أن معدل أجرها السنوي الفعلي يبقى أعلى بكثير من التقديرات التي قدمها UAW.
في الواقع، كانت تعويضات ماري بارا الفعلية تبلغ 30.1 مليون دولار في عام 2019 و34.1 مليون دولار في عام 2022، وهذا أعلى بكثير من الأرقام التي ذكرها اتحاد عمال السيارات المتحدون (UAW) لتلك السنوات علاوة على ذلك، ما تلقته ماري بارا من أموال خلال هاتين السنتين كان أقل بكثير من تعويضاتها بقيمة 40.7 مليون دولار في عام 2020 و62.3 مليون دولار في عام 2021. حيث تقدر المدفوعات السنوية الفعلية لماري بارا بمتوسط 41.8 مليون دولار خلال هذه الأربع سنوات، بينما الأرقام المستخدمة من قبل اتحاد عمال السيارات المتحدون تُعطي متوسطًا قيمته 25.9 مليون دولار.
ومع ذلك، يظهر أن بيانات الأرباح المحققة من حوافز الأسهم وخيارات الأسهم لم تُدرج في جدول التعويضات الموجز الذي يظهر في التقرير السنوي لشركة جنرال موتورز.
بدلاً من ذلك، يتم استخدام أرقام معادلة لـ “القيمة العادلة المقدرة” (EFV) لشركة SBC بدلا من الأرقام الفعلية التي حصلت عليها . بالنسبة للحوافز الممنوحة من الأسهم، يتم حسابها بناءً على عدد الأسهم الممنوحة في العام الحالي مضروبًا في سعر سهم جنرال موتورز في تاريخ المنح. أما بالنسبة لخيارات الأسهم، فإنها تحتسب استنادًا إلى عدد الأسهم الممنوحة في العام الحالي مضروبة في سعر السهم الذي يتم حسابه وفقًا لنموذج تسعير الخيارات options ، وذلك بناءً على سعر السهم في تاريخ المنح.
تجدر الإشارة إلى أن الهدف الرئيسي لحوافز الأسهم وخيارات الأسهم هو تشجيع الرئيس التنفيذي ماري بارا على اتخاذ قرارات تسهم في زيادة سعر سهم جنرال موتورز، وبالتالي تحقيق مكاسب في المستقبل عندما تصبح هذه الجوائز قابلة للتنفيذ أو تتم ممارستها (يرجى الرجوع إلى الجدول 1).
بالنسبة لعام منح الحوافز ، تعكس (Estimated Fair Value ) EFV عدد الأسهم المشمولة في حوافز الأسهم و/أو خيارات الأسهم التي يمكن أن تؤدي إلى تعويضات مبنية على الأسهم في المستقبل.
كما يُستخدم ARG لقياس الدخل الفعلي المكتسب الذي يدخل حساب ماري بارا عند تحقيق مكاسب من تلك التعويضات التي تعتمد على الأسهم. ويتم توجيه الضرائب على الدخل الشخصي لماري بارا نحو ARG بدلاً من مبلغ EFV. وعلى الواقع، ARG هو الذي يتم تسجيله من قبل جنرال موتورز كمصاريف تعويض على الأساس الضريبي في إقرارات ضريبة الدخل على الشركات.
ببساطة، بيانات الأرباح من حوافز الأسهم وخيارات الأسهم لم تظهر في الجدول الملخص للتعويضات الموجود في التقرير الشركة السنوي لجنرال موتورز. وبدلاً من ذلك، تم استخدام أرقام معادلة “القيمة العادلة المقدرة” (EFV) وفقا لاسلوب (Stock-Based Compensation) SBC.
حوافز الأسهم تستند إلى عدد الأسهم الممنوحة في العام الحالي مضروبة في سعر سهم الشركة في تاريخ المنح، بينما تحتسب خيارات الأسهم باستخدام نموذج تسعير الخيارات. تحمل حوافز الأسهم وخيارات الأسهم هدفًا أساسيًا لتشجيع الرئيس التنفيذي على اتخاذ القرارات التي تعزز قيمة سهم الشركة في المستقبل.
عندما تصبح هذه الحوافز قابلة للتنفيذ أو يتم ممارستها في وقت لاحق، تُعكِّس EFV الأمور. بينما يتم دفع الضرائب على الدخل الشخصي بناءً على تعويضات ARG وليس EFV. يتم تسجيل ARG كمصروفات تعويضية في إقرارات ضريبة الدخل على الشركات لجنرال موتورز.
توضح صناعة السيارات أيضًا الفرق بين EFV وARG وفقا لنمو لحالة Tesla، والتي تختلف عن طريقة GM حيث تم الإبلاغ عن عدم وجود أجر للرئيس التنفيذي Elon Musk باستخدام EFV. ومع ذلك، فإن إجمالي تعويضاته بلغ 23.5 مليار دولار وجميعها تمثل ARG من ممارسة خيارات الأسهم. إذا تم دائمًا استخدام أرقام EFV لحساب الأجور السنوية، سيتم تجاهل حجم النمو الإجمالي البالغ 23.5 مليار دولار كجزء من تعويضات Elon Musk كرئيس تنفيذي لشركة Tesla.
زيادة قيمة عوائد المساهمين (عملية احتيال الدفع “بالقيمة العادلة”) تعني أن تعويض بارا تم تضخيمه بشكل كبير في عامي 2020 و2021 عن طريق بيع 2,603,027 سهمًا من أسهم جنرال موتورز التي حصلت عليها من منحة خيار الأسهم “قيادة قيمة المساهمين” (DSV) التي تم منحها لها في عام 2015. تمنح هذه المنحة تلقائيًا في فبراير 2017، ويتم منح نسبة 60% المتبقية من المنحة على أقساط متساوية بنسبة 20% في فبراير 2018 و2019 و2020. ولكن هذا يشترط أن تتجاوز جنرال موتورز أو تستوفي متوسط “إجمالي عائد المساهمين” (TSR) – وهي مقياس يشمل عائد سعر السهم وعائد الأرباح – لمجموعة مختارة من شركات السيارات العالمية.
على الرغم من أن خياراتها لن تنتهي حتى عام 2025، قررت بارا ممارسة بيع جميع الأسهم، والتي بلغ عددها 2,603,027، في نوفمبر 2020 ومارس 2021، عندما كان سعر سهم جنرال موتورز يرتفع وسط جائحة كوفيد-19، حققت بارا مكاسب بقيمة 44.4 مليون دولار من ممارسة خيارات DSV. Delivery, Service, and Vehicle.”الذي تم الإعلان في عام 2015 عن قرار لجنة تعويضات جنرال موتورز بمنح بارا منحة خيارات الأسهم DSV بقيمة 11.2 مليون دولار.
وفيما يتعلق بالتوزيع وعملية مكافأة المديرين التنفيذيين بشكل مختلف بناءً على تقديرات الأسهم والأداء، يتضح أن جنرال موتورز قد قدم لبارا عددًا أكبر من الأسهم في عام 2021 مقارنة بعام 2020 على الرغم من انخفاض سعر السهم.
في مقابلة مع شبكة سي إن إن، حاولت بارا تبرير أجرها بالإشارة إلى أن “92% من تعويضاتها تعتمد على أداء الشركة”. من الجدير بالذكر أن 76% من “راتب الأداء” تأتي من خلال مكونات EFV في حوافز الأسهم وخيارات الأسهم. ومع ذلك، يجدر بالتنويه إلى أن العدد الكبير من الأسهم الجديدة التي حصلت عليها بارا من خلال هذه الحوافز وخيارات الأسهم ترتبط بشكل كبير بأداء سعر أسهم جنرال موتورز. هذا يشير إلى أن “راتب الأداء” يصبح مجزيًا عندما يتوفر لكبار المسؤولين التنفيذيين الفرصة للحصول على عوائد مرتفعة من الأسهم.
نموذج ماري بارا وتركيبة تعويضاتها ليس فقط محدودًا لشركة جنرال موتورز، بل هو ممثل للممارسات الشائعة في شركات الأعمال الأمريكية المدرجة في البورصة. بالإضافة إلى النقد الموجه نحو استخدام أسعار الأسهم كمؤشر لأداء الشركات، تكمن مشكلة مرتبطة بمقاييس EFV في أنها تجزئ التغيرات السلبية في أسعار الأسهم. على وجه الخصوص، تشجع ARG على توجيه الموارد المالية لعمليات إعادة شراء الأسهم.
وقد انتشراستخدام مقايس EFV على نطاق واسع بسبب قرار من مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB) بالتعاون مع هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) في عام 2006. وقد أصدر FASB توجيهات تشجع الشركات على إدراج بيانات دفع EFV في تقارير التعويضات. يعكس هذا القرار تفضيلات اقتصادية غير دقيقة، والتي تجعل من الضروري التوقف عن استخدام أرقام القيمة العادلة المقدرة والبدء في التركيز على المكاسب الفعلية التي حققها القادة التنفيذيين.
هذا يتطلب التغيير من النقابات ووسائل الإعلام ومستشاري التعويضات ومؤسسات الفكر والرأي بالإضافة إلى مجلس معايير المحاسبة المالية ولجنة الأوراق المالية والبورصات للتوقف عن استخدام أرقام القيمة العادلة المقدرة في تقييم تعويضات كبار المسؤولين التنفيذيين. والتركيز علي تحقيق المكاسب الفعلية هو المقياس الوحيد الدقيق لقيمة مكونات تعويضات كبار المسؤولين التنفيذيين القائمة على الأسهم.
إلى جانب توعية أعضائها بالمقاييس الصحيحة لتقدير عدم المساواة في الأجور، يعتبر الاعتراف من قبل UAW بأهمية المكونات القائمة على الأسهم لزيادة أجور كبار المسؤولين التنفيذيين بشكل صحيح أمرًا ضروريًا لفهم سبب سخاء مكافأة هؤلاء القادة من الحكومة، وخصوصًا عند قياسها بشكل صحيح بناءً على أداء سعر أسهم الشركة.
والأهم من ذلك هو أن قادة النقابات (وأيضًا الصحفيين في مجال الأعمال) يجب أن يفهموا العوامل التي تؤثر على حركات أسعار الأسهم وكيف يمكن لكبار المسؤولين التنفيذيين والمصرفيين ومديرو صناديق التحوط استخدامها لاستخراج قيمة لأنفسهم تفوق بكثير مساهماتهم، إذا كانت هناك مساهمات بالفعل، مقابل القيمة التي تم إنشاءها. تعتبر هذه الظاهرة استخراج القيمة الجشعة او المفترسة .“predatory value extraction.”
وتشير دراسة قام بها مات هوبكنز وويليام لازونيك، الي بعض الدراسات الي نتائج غير مؤكدة حول وظائف سوق الأوراق المالية وتشغيلها، حيث نحدد المحركات الثلاثة لأسعار الأسهم في الشركات: الابتكار والمضاربة والتلاعب. عندما تنتج شركة مدرجة في البورصة سلعًا أو خدمات ذات جودة أعلى وتكلفة أقل بفضل مساهمات وجهود موظفيها، تكون الأرباح التي تنشأ عن بيع هذا المنتج المبتكر هي ما يدفع المتداولين في سوق الأوراق المالية لتقديم عروض لشراء أسهم الشركة.
ولكن في مرحلة لاحقة، يمكن أن تحل المضاربة محل الابتكار كمحرك لزيادة أسعار الأسهم. يمكن لبعض المتداولين السذج أن يعتقدوا أن الزخم الصعودي سيستمر، بينما يعتقد المتداولون الأكثر تطورًا أن الأسهم قد تجاوزت قيمتها الحقيقية. في النهاية، تنفجر فقاعة أسعار الأسهم ويتحول المتداولون الذين يمتلكون القدرة إلى التلاعب بها من أجل استعادة الزيادات والحفاظ عليها.
وغالبًا ما يحقق كبار المسؤولين التنفيذيين في الشركات مكاسب من خلال كونهم متداولين متقدمين بفضل معرفتهم (بما في ذلك المعلومات الداخلية) بكيفية التلاعب بسعر أسهم شركاتهم.
وقد يتم ذلك عن طريق تخصيص أموال الشركات لعمليات إعادة شراء أسهم الشركة القائمة في السوق المفتوحة. ففي بعض الأحيان يمكن للرئيس التنفيذي والمدير المالي بالإضافة إلى كبار المديرين التنفيذيين الآخرين الذين يملكون المعرفة اللازمة بموعد إجراء عمليات إعادة الشراء أن يستفيدوا منها من خلال توقيت بيع الأسهم التي يحصلون عليها من اسهمهم وخياراتهم.
في تحليلنا لـ EFV، نجد أن هناك آلية تزيد من أجور كبار المسؤولين التنفيذيين بشكل مستمر. ونظرًا للأموال المستهدفة بالدولار لحوافز وخيارات EFV السنوية، فإن انخفاض سعر سهم الشركة يؤدي إلى منح المزيد من الأسهم بأسعار أقل. ونتيجة لذلك، في حالة زيادة معينة لاحقة في سعر أسهم الشركة (سواء كانت نتيجة للابتكار أو المضاربة أو التلاعب)، يتحقق المزيد من المكاسب من اسهمهم أو من ممارسة خياراتهم.
هذا التضخم في تعويضات ARG (الذي يعرفه المدراء التنفيذيين ) يجعل من الضروري بالنسبة للجنة التعويضات والاجور التابعة لمجلس الإدارة والمستشارين الذين يعينهم التفكير في تحديد مبالغ دولارية مستهدفة لمكافآت وخيارات EFV تكون أكبر من السابق. ومن المعروف أيضًا بين خبراء التعويضات أن المديرون التنفيذيين ومستشاريهم يبررون زيادات تعويضات المديرين التنفيذيين من خلال تبني أهداف ومقايس الأجور المرتفعة للمديرين التنفيذيين في شركات “مختارة لمجموعة من المنافسين”
مثلما حدث باسم “تعظيم عوائد المساهمين” (MSV)، حيث تم رفع تعويضات المسؤولين التنفيذيين، وعلى مرّ الزمن، تم تخفيض أجور العمال في الولايات المتحدة. كما يستفيد كبار المسؤولين التنفيذيين الآخرين، ماري بارا أيضًا من تقلبات سوق الأسهم ونهم MSV. كمقاييس لتعويض كبار المسؤولين التنفيذيين في مجال السيارات، يجب على UAW المطالبة بأجور أعلى للعمال النقابيين وتوفير فرص عمل مستقرة أثناء التحول إلى السيارات الكهربائية.
تحدثنا اليوم عن ماري بارا هي الرئيسة التنفيذية لشركة جنرال موتورز وتلقت تعويضات كبيرة، حيث بلغت تعويضاتها 62 مليون دولار في عام 2021. من ناحية أخرى، وفي بداية الأسبوع تكلمناعن كلوديا جولدين هي أستاذة في جامعة هارفارد وحصلت على جائزة نوبل قيمتها مليون دولار. يُظهر هذا الفارق الكبير بين تعويضات القادة في الشركات والعلماء الأكاديميين، ويبرز القيمة المختلفة للإسهامات في الأعمال التجارية والبحوث الأكاديمية.
لمزيد من التفاصيل
د. محمد حميل الشبشيري 
أضف تعليق